指数期货直播_期货喊单美债市场经不起第二次巨震了_德指交易

原创 yuanyou  2020-09-22 10:57 



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期货喊单美债市场经不起第二次巨震了如何稳定美国国债市场?让我们先回顾一下股市,3月份美国债市经历了多少波折。
美国国债市场就像投资行业的防空洞。当金融体系的其他部分爆发时,投资者将涌入美国国债市场寻求安全。但今年3月,美国债券市场本身也经历了巨大的震荡。
就规模和交易量而言,美国国债无疑是全球最大的固定收益证券。由于它们的安全性、流动性以及美元作为全球储备货币的地位,它们代表了世界上“无风险”的利率,是痛恨违约风险的投资者的避风港。
然而,新皇冠疫情导致3月份美国债券市场交易状况急剧恶化。恶化的程度如此之大,以至于美联储被迫采取比2008年金融危机期间更为激进的干预措施。
作为金融体系的重要组成部分,美国债券市场不应继续恶化,因为总会有买家接手。然而,在安抚美国债券市场的过程中,灾难性的后果可能会引爆。
此前,美联储的大规模行动引发了市场的快速复苏,这可能会让投资者忘记,3月份美国债券市场的崩盘才刚刚过去。更糟糕的是,这将使他们放松警惕,防范美国债券市场再次崩盘。
造成美国债券市场崩溃的原因很多,包括疫情期间银行监管框架不完善、债券市场算法交易兴起、疫情引发市场对现金的疯狂追捧、对冲基金利用美国债券市场进行套利等。
更严格的监管迫使银行减少交易,更多地扮演经纪人的角色,充当客户之间的中间人。这意外地促进了高频电子交易,并为监管宽松的对冲基金提供了套利机会。
对冲基金普遍采用的策略是利用美国国债和美国国债期货之间的定价差异进行套利。这是一种基差交易,需要高杠杆率将微小差异转化为可持续利润。
如今,债券市场面临的一个风险是,COVID-19危机引发全球现金购买(包括抛售美国国债),现代交易生态系统可能无法应对美债的抛售狂潮。
受此影响,美国国债收益率飙升,美国国债期货与美国国债的利差大幅扩大。这反过来又导致对冲基金进一步追加保证金。这些基金曾在短期“回购”市场借入了数千亿美元,押注利差将缩小,但他们没有料到这会加剧市场混乱。
由于基差交易被大量清算,更多的美国国债被抛售,这损害了政府顺利筹集资金的能力。为了避免这些后果,美联储采取了果断行动。如今,美国国债市场的波动已接近历史最低水平。
然而,3月份美国债券市场的大规模震荡仍然给投资者蒙上了巨大的阴影。尽管美联储的行动是正确的,但它确实可以缓解基差交易。但在美联储的慷慨释放之后,对冲基金最终可能会使用更多的杠杆来增加这一策略的回报,因为他们知道,如果再发生意外,美联储将进行干预。
由于杠杆的广泛运用,美国债券市场的混乱局面可能会重演。
然而,并非所有对冲基金从业人员都持乐观态度。一家大型对冲基金的负责人最近表示:
“期待美联储采取行动的道德风险是巨大的,监管机构必须从结构上解决基差交易带来的问题。”
当然,并非所有人都对美国债券市场的崩溃感到悲观。他们认为,这种崩溃和混乱反映了这一流行病影响的独特性和突然性,而不是结构的脆弱性。
不管美国债券市场崩盘的原因是什么,目前更多的投资者关心的是如何稳定美国债券市场。斯坦福大学(Stanford University)教授达雷尔·达菲(Darrell Duffie)主张强制清算所有美国国债交易,他认为这项措施早就应该实施了。
此外,监管机构还可以调整回购折扣,以限制对冲基金和其他投资者在美国国债市场上使用的杠杆比率。

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